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　　美联储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看(kàn)经济数(shù)据表现(xiàn)再决定6月应该采取何(hé)种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但(dàn)目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看到(dào)“通(tōng)胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能(néng)确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然(rán)可以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触(chù)发(fā)经济严重(zhòng)下滑的(de)情况下帮助(zhù)通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认(rèn)为基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可(kě)能略有(yǒu)疲(pí)软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德(dé)是美(měi)联储决(jué)策(cè)者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互(hù)换市场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺(shùn)利(lì)，初期(qī)先行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国(guó)家和地区(qū)的境外投(tóu)资者经由(yóu)香(xiāng)港与(yǔ)内地基础设(shè)施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面(miàn)互联互通(tōng)的(de)机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市(shì)场。初(chū)期可交(jiāo)易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需(xū)与(yǔ)外汇(huì)交易(yì)中心签署(shǔ)报(bào)价商(shāng)协(xié)议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中(zhōng)清算业务(wù)的清算会(huì)员或该类会(huì)员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投资者为符合人民(mín)银行(xíng)要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准入(rù)备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的(de)境外(wài)投资(zī)者需同时申(shēn)请(qǐng)成为场外结算公司的(de)清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一(yī)个(gè)交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条(tiáo)等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无(wú)效(xiào)，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠(dié)加油(yóu)脂(zhī)市场基本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息预(yù)期(qī)以及欧(ōu)美(měi)银行业危机(jī)的继续发(fā)酵(jiào)，国(guó)际原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息(xī)25个(gè)基点，这是(shì)本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的(de)终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加(jiā)息步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价格在(zài)假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续(xù)下降(jiàng)支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜(cài)油(yóu)紧随(suí)其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是(shì)由(yóu)基本面的改善(shàn)推动的(de)。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐饮端的利(lì)多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市(shì)企业一(yī)季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部(bù)数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的(de)重要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆压(yā)榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗(xiàng)数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存预(yù)估超(chāo)预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估(gū)下降(jiàng)的(de)原因来(lái)自于(yú)马来(lái)西亚(yà)国(guó)内(nèi)消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基(jī)本(běn)面供应(yīng)增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示(shì)，全(quán)球(qiú)第二大棕榈油生产国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因(yīn)产量(liàng)持(chí)平且马来(lái)西(xī)亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自于产量(liàng)的季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国内出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价(jià)差(chà)高(gāo)位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场对(duì)于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数(shù)据(jù)保持谨慎态度(dù)。中国(guó)和(hé)印度作为全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进(jìn)口国(guó)，虽然库存都不同程(chéng)度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)。后(hòu)期随着(zhe)产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是供需(xū)双(shuāng)重(zhòng)推(tuī)动的结(jié)果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到(dào)港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累库(kù)，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必(bì)将早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况来看(kàn)，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密(mì)切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也(yě)放慢(màn)了(le)激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基本(běn)面仍然(rán)多空交织(zhī)。当(dāng)前年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产对国内(nèi)市(shì)场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预(yù)期(qī)对(duì)豆系品种带来(lái)压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂整体的(de)行情(qíng)难(nán)以表现(xiàn)得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低(dī)的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现出独(dú)立(lì)走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多(duō)地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储加息已经在市场预期(qī)当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一(yī)半，但各国生(shēng)物(wù)柴(chái)油政策比(bǐ)例(lì)一(yī)段时期(qī)内是(shì)固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生(shēng)物柴油(yóu)产量的大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基本面对价(jià)格(gé)波(bō)动仍(réng)然将起到(dào)主导作用。

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