北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均(jūn)小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续承压的(de)美国(guó)地区(qū)银行(xíng)股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级(jí)宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师(shī)周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数(shù)据远高于前(qián)值(zhí)且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，美股期货(huò)短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩带来(lái)的(de)大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠(guān)大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的(de)就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实(shí)指(zhǐ)向了(le)与其(qí)他劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周的(de)首(shǒu)次申(shēn)请失业金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支(zhī)出(chū)包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数(shù)据会让市场对于下(xià)半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美(měi)国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数(shù)超预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议如期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点，将政策(cè)利率联邦基(jī)金(jīn)利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的讲话暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美(měi)元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明(míng)表示，委员会(huì)将密(mì)切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命(mìng)上。这意(yì)味着美联(lián)储是否(fǒu)结束加(jiā)息(xī)需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否(fǒu)要(yào)开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联(lián)储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风(fēng)波(bō)持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市场预(yù)期(qī)美联储年内或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析(xī)师展大(dà)鹏(péng)告诉(sù)记(jì)者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预(yù)期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力(lì)市场仍(réng)十(shí)分强劲(jìn)，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联储(chǔ)可能会(huì)在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于(yú)预期或在(zài)短期(qī)提振美元指数和(hé)美(měi)债收益(yì)率(lǜ)，从(cóng)而(ér)打(dǎ)压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进入(rù)新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年(nián)降(jiàng)息(xī)的博弈(yì)，贵金(jīn)属将(jiāng)获得(dé)提(tí)振而走强，使均值平台(tái)不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，尽管此后(hòu)美国(guó)经济仍(réng)市场(chǎng)偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)并未再次加息(xī)，而(ér)贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率持(chí)续下行(xíng)的情况(kuàng)下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但(dàn)当前(qián)情(qíng)况不同的是(shì)，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国(guó)银行系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银(yín)行业长(zhǎng)期(qī)存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行(xíng)融(róng)资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线(xiàn)则(zé)可(kě)买(mǎi)入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来看，黄金(jīn)的(de)需求实际(jì)上(shàng)是(shì)明(míng)显(xiǎn)下降(jiàng)的(de)。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季(jì)度剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费(fèi)者(zhě)需求较高，但其余(yú)投(t韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股óu)资者购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键作用的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的(de)黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因需(xū)求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实(shí)物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息2韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股5个基点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓(màn)延，避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美(měi)联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停加息(xī)并将进(jìn)入降息周期，实际(jì)利率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍(réng)具有(yǒu)较高配(pèi)置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄(huáng)金而(ér)言，市(shì)场寄希(xī)望于(yú)美联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息落(luò)地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰(yīng)派(pài)，5％的(de)利(lì)率(lǜ)可能会维系(xì)较长一段时(shí)间，且高利率环境到底会对经济和金融(róng)市(shì)场产(chǎn)生(shēng)怎(zěn)样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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